México, vulnerable a la Reserva Federal de Estados Unidos afirma el FMI

WASHINGTON, 8 de noviembre.- La principal vulnerabilidad de México está ligada a una salida abrupta de capitales debido a la elevada sensibilidad que históricamente viene mostrando a choques en la política monetaria de la Fed y, también por el elevado monto de la inversión externa en deuda gubernamental, estableció ayer el Fondo Monetario Internacional (FMI).

El reporte Impacto global y desafíos de las políticas monetarias no convencionales, en las que se analiza el efecto que tuvo la sola intención de la Fed de comenzar el retiro del QE3 entre mayo y agosto de este año, establece que en el caso de México, y la evolución que tuvieron los mercados de bonos, acciones y tipo de cambio, relacionadas con cambios en las políticas monetarias en Estados Unidos, Europa y Japón.

El resultado para México es interesante.  Estima que debido a los “Factores Globales” que impulsaron la volatilidad, la salida de capitales estimada fue de 1,060 millones de dólares en bonos y 1,049 millones de dólares en acciones (o contracción del valor de las acciones), la deuda soberana expuesta al impacto que pudiera tener el retiro de las políticas no convencionales es de 23,675 millones de dólares o 2.04% del PIB.

En el caso del mercado accionario (equity), el impacto potencial estimado por el movimiento de flujos transfronterizo alcanza los 5,233 millones de dólares o 0.45% del PIB.

México y Brasil son particularmente vulnerables a la elevación de las tasas de interés en Estados Unidos para la tasa de los bonos a mediano plazo (10 años), establece el reporte.

Indica que esto fue corroborado con la volatilidad reciente, donde un incremento de 25 puntos base en la tasa del Bono del Tesoro a 10 años tras el anuncio de Mayo de Bernanke de que se analizaba el retiro de la política monetaria no convencional, provocó un aumento en paralelo de las tasas de largo plazo en México de 85 puntos base, mismo que –subraya– fue corregido con la decisión del Banco de México de reducir la tasa de referencia.

Establece que la flexibilidad cambiaria ha sido el principal instrumento para absorber los choques, lo mismo que la solidez macroeconómica, el manejo presupuestal que ha mantenido bajo control el aumento de la deuda pública en 43 por ciento del PIB y, si bien dice el FMI que México tiene un margen de maniobra fiscal limitado, la política monetaria acomodaticia, un déficit de cuenta corriente bajo control (inferior al 2 por ciento del PIB), baja exposición bancaria y corporativa a flujos externos y, reservas internacionales altas apuntaladas con la línea de crédito flexible del FMI.

Estos elementos “hacen suponer que podría acomodar con relativa estabilidad el momento en que se verifique el cambio en la política monetaria
estadunidense”, a pesar de que los flujos de inversión en bonos y acciones superan los 86 mil millones de dólares, muy por arriba de los 60 mil millones que promediaban por año antes de la crisis Lehman, aumentando su exposición al alza de tasas o caída en precios accionarios, puede tener el retiro de las políticas monetarias no convencionales.