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CIUDAD DE MÉXICO, 3 de noviembre.- Durante los últimos dos años las inversiones de las Afores en actividades productivas se han incrementado 36 por ciento, al ubicarse en 742 mil 540 millones de pesos, sin embargo; esta cifra podría aumentar hasta un billón 149 mil 849 millones de pesos si se aprovecharan al cien por ciento los límites de inversión establecidos por la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar).
De acuerdo con cifras del órgano regulador, existe un margen de 507 mil 309 millones de pesos para que las afores impulsen el desarrollo económico del país a través del financiamiento a empresas y proyectos productivos mediante inversiones en instrumentos estructurados, como los CKD’s y las Fibras, de renta variable e inversiones en valores extranjeros.
Margen de inversión
Por tipo de instrumento, las Administradoras de Fondos para el Retiro (afores) aún pueden invertir hasta 124 mil 659 millones de pesos en valores extranjeros; 95 mil 041 millones en renta variable; y 287 mil 609 millones de pesos en instrumentos estructurados, ya que los límites de inversión no están utilizados en su totalidad.
Cabe recordar que los principales vehículos de financiamiento a las actividades productivas son los Fideicomisos de Infraestructura de Bienes Raíces (Fibras) y los Certificados de Capital de Desarrollo (CKD's), los cuales son considerados instrumentos estructurados, en los que las afores pueden invertir entre cinco y 20 por ciento del total de los activos que administran.
Este límite, considerando el total de los activos que administran las afores, equivale a 402 mil 683 millones de pesos, de los cuales sólo se han consumido 115 mil 074 millones de pesos, lo que demuestra el potencial que tienen las afores para incrementar sus inversiones en actividades productivas, sólo considerando el margen existente para alcanzar los topes regulatorios por tipo de instrumento.
Sin embargo, el desaprovechamiento de este potencial no necesariamente es por desinterés de las afores, sino que podría estar asociado a la falta de oferta y a limitantes del régimen de inversión, ya que si bien el margen para invertir es amplio, existen administradoras que casi alcanzan el límite máximo, explicó en entrevista con Excélsior Carlos Ramírez Fuentes, presidente de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar).
Las condicionantes
“Ciertamente hay un potencial, hay un espacio muy claro que esperamos que en los próximos años las afores vayan aprovechando más; pero también es cierto que hay dos condicionantes para que exista un incremento de estas inversiones, la primera tiene que ver con el régimen de inversión y la segunda es que haya suficiente oferta de proyectos y que haya nuevas empresas para que las afores puedan ampliar este nivel actual, de más o menos un tercio del total de los recursos del Sistema de Pensiones”.
En este sentido, recordó que durante este año la actividad en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) no ha tenido mucho movimiento, es decir no se han listado nuevas empresas en el mercado bursátil, ni se han realizado las suficientes colocaciones de CKD’s o emisiones de deuda.
Lo anterior frena las inversiones que pudieran realizar las afores en actividades productivas, ya que de acuerdo con las leyes mexicanas, para que éstas puedan realizarse “deben ser a través del mercado público, es decir vía colocación en los mercados de valores públicos”.
Las inversiones
Actualmente, las afores tienen recursos invertidos en 32 CKD’s y ocho Fibras, además han participado en diferentes Ofertas Públicas Iniciales, por un monto de 21 mil 023 millones de pesos.
Además de la falta de oferta en el mercado bursátil, es otra limitante para incrementar las inversiones en actividades productivas es el propio régimen de inversión, pues a decir de Carlos Ramírez, debería incrementarse el límite en renta variable, que actualmente se ubica en 40 por ciento, respecto al total de los activos que administran las afores, “uno de los niveles de inversión de renta variable más restrictivos de los países de la OCDE”.
Vale señalar que la ampliación de los límites de inversión tanto en renta variable como en valores extranjeros, tiene que ser aprobado por el Congreso de la Unión y ya está en discusión, de acuerdo con la propuesta de reforma a la Ley del Sistema de Ahorro para el Retiro, enviada por la Consar a los legisladores.
“El potencial es muy grande y por la misma demografía va a seguir creciendo relativamente rápido, el tema es a dónde se van a destinar los recursos de este sistema y esperamos que sea más en actividades productivas, pero el asunto es que hay una combinación de factores que tienen que ocurrir para que este monto de recursos pueda incrementarse de manera más acelerada”.
Foto: Mateo Reyes/ Fuente: Consar
De forma inercial las inversiones de las afores en actividades productivas seguirán incrementándose en los próximos años, sin embargo los nuevos proyectos que se generen derivados de la aprobación de las reformas energética y en telecomunicaciones, representan un potencial para incrementar el flujo de recursos que se destinen al desarrollo económico.
En entrevista con Excélsior, Carlos Ramírez Fuentes, presidente de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar), señaló que con la aprobación de estas reformas se abren dos mercados que habían estado relativamente cerrados a la inversión privada y que naturalmente van a dar una serie de oportunidades importantes para las Administradoras de Fondos para el Retiro.
“Especialmente en el sector energético, que es muy amplio, porque está obviamente electricidad, petróleo, gas, refinación, petroquímica, transporte, distribución, hay muchas posibilidades que surgirán para inversión en donde creemos que las afores tienen potencialmente una gran oportunidad para participar en proyectos de esta índole.”
En perspectiva
A pesar de ello, precisó, el efecto de las reformas no será inmediato, pues si bien existe un claro potencial de inversión en el sector energético y de telecomunicaciones el flujo de recursos dependerá del tiempo en que se empiecen a plasmar estos proyectos.
“Con lo que tenemos hoy seguramente las inversiones en actividades productivas van a seguir creciendo, el panorama es positivo en términos generales. Yo creo que el asunto es más de grado, es decir, si el incremento va a ser relativamente rápido o si va ser todavía más rápido”, comentó con la participación de las afores en los nuevos proyectos energéticos y de telecomunicaciones.
Detalló que por sí solas, las inversiones en actividades productivas tenderían a incrementarse dado el crecimiento del total de los recursos que administran las afores.
“La propia demografía te habla que va a haber un flujo de recursos que va a seguir alimentando un crecimiento del sistema, ahí yo diría que si no ampliamos el límite de 40 por ciento en renta variable el potencial es más de flujo, que un aumento en el stock, en el acervo de recursos que están destinados a esta modalidad.”
Vale señalar que, de acuerdo con cifras de la Consar al cierre de septiembre, las afores administran un total de dos billones 279 mil 711 millones de pesos.
Carolina Reyes
