Riesgos relevantes para la economía en 2022 y 2023

Por José Arnulfo Rodríguez San Martín

De acuerdo con los últimos pronósticos que el Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó a fines de junio; en 2022 el Producto Interno Bruto (PIB) de México tendrá un interesante crecimiento real (neto de inflación) de +2.4%. Un pronóstico favorable si se compara con el +1.8% del consenso de especialistas en economía del sector privado que participaron en la encuesta del Banco de México publicada en junio. Sin embargo y de cara al 2023, las proyecciones del FMI para México anticipan una fuerte desaceleración con un crecimiento real de solo +1,2%.

El comportamiento económico del resto del año y de 2023 estará condicionado por varios eventos adversos que conviene tomar en consideración.

1) DESACELERACIÓN DEL CRECIMIENTO ECONÓMICO EN EU

Para Estados Unidos (EU), los pronósticos del FMI prevén un crecimiento de 2.3% real en 2022 y de solo 1.0% en 2023. Si bien el pronóstico es de crecimiento positivo -lo que presupone que la economía norteamericana no experimentará una recesión grave- la desaceleración económica será importante. Esta situación refleja los efectos del endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal (Fed) con el fin de detener la elevada inflación. En lo que va del año la Fed ha elevado su tasa de interés de referencia de 0.25% a 2.25% y podría finalizar el año en 3.0% con el consiguiente freno en la demanda agregada. Debido al estrecho vínculo intraindustrial entre las economías de EU y México, la desaceleración de la economía estadounidense inevitablemente ocasionará una importante caída de las exportaciones manufactureras mexicanas, uno de los principales motores de la economía de nuestro país.

2) INFLACIÓN Y POLÍTICA MONETARIA DEL BANCO DE MÉXICO

De acuerdo con los datos que proporciona la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio (ANTAD), el crecimiento de junio en las ventas mismas tiendas es decir las que estaban abiertas hace un año fue de 7.9%, un crecimiento que sólo refleja la inflación anual de casi 8.0% registrada ese mes. Al parecer la elevada inflación ya erosiona el poder adquisitivo de las familias, lo que en sí mismo reduce la demanda agregada.

Al igual que la Reserva Federal, el Banco de México está obligado a reforzar su política monetaria a fin de interrumpir el creciente proceso inflacionario que enfrenta el país. Debido al reciente incremento de 3⁄4 de punto porcentual que realizó la Fed en su tasa de referencia, para su próxima reunión de política monetaria del 11 de agosto, la Junta de Gobierno del Banco de México deberá realizar un incremento similar, que llevaría su tasa de referencia a 8.50%. La deriva alcista en las tasas de Banxico tendrá que acompañar los movimientos de la Fed a fin de mantener la simetría en las condiciones monetarias con el principal socio comercial de nuestro país y evitar presiones en la paridad cambiaria frente al dólar. De este modo, la tasa interbancaria de fondeo gubernamental al plazo de un día podría finalizar el año en 9.50%.

3) CONTROVERSIA ENERGÉTICA CON EU

El gobierno de México ha adoptado políticas públicas que dan un trato preferencial a CFE y PEMEX en detrimento de importantes inversiones extranjeras realizadas en el sector energético al amparo del Tratado de Libre Comercio entre México, Canadá y Estados Unidos (T-MEC). En este contexto, los gobiernos de EU y Canadá activaron el proceso formal de solución de controversias contemplado en el capítulo 31 del propio T-MEC.

El solo hecho de activar este mecanismo de solución de controversias es un precedente muy negativo en contra de la inversión extranjera.

Además, si la resolución del panel es contraria a México, el gobierno de EU quedaría facultado para imponer aranceles por el monto del daño que determine el propio panel y que algunas estimaciones preliminares estiman en 20,000 millones de dólares.

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