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Europa se deslizó hacia una leve recesión a principios de este año. El tan esperado repunte de China de los bloqueos de covid-19 es intermitente. Muchos mercados emergentes continúan luchando con la pesada carga de la deuda y las altas tasas de interés que dominan el panorama global de los mercados de crédito.
Pese a todo ello, los banqueros centrales y los ministros de finanzas del Grupo de las 20 principales economías pueden, en muchos sentidos, respirar aliviados. La inflación general está cayendo.
Los mercados laborales en muchos países siguen siendo fuertes. Muchos de los peores escenarios que los funcionarios destacaron después de la invasión rusa de Ucrania el año pasado, desde una cascada de incumplimientos en el mundo en desarrollo hasta una profunda recesión en Europa, no se han cumplido.
La pregunta ahora para los principales funcionarios económicos del mundo es si pueden seguir esquivando las peores consecuencias de las amenazas que enfrentan, desde una política monetaria restrictiva hasta una desaceleración del comercio mundial.
Y es que no cabe duda de que la debilidad de China cobra gran importancia. Las exportaciones chinas el mes pasado cayeron precipitadamente respecto al año anterior, mientras que la inflación al consumidor se mantiene plana, una señal de demanda débil que aumenta el riesgo de deflación. Mientras que los bancos centrales de todo el mundo aumentan las tasas de interés, China las ha recortado en un intento por estimular la economía.
La desaceleración de las exportaciones chinas y el comercio mundial refleja en parte las consecuencias de las altas tasas de interés y el regreso de los consumidores globales a los servicios después de una fuerte compra de bienes durante la pandemia de covid-19.
Muchas empresas multinacionales han estado explorando trasladar partes de sus operaciones fuera de China, incluso a India, mientras que Estados Unidos y sus aliados ofrecen nuevos incentivos para reubicar algunas formas de fabricación. La inversión extranjera directa en China, una fuente clave de desarrollo y crecimiento, colapsó en el primer trimestre de este año.
Se espera que se produzca una reorientación de las cadenas de suministro globales durante muchos años, lo que podría afectar el crecimiento en China y elevar los precios para los consumidores globales a largo plazo. Por ahora la atención está puesta en la Reserva Federal.
Para una economía global casada con el dólar, las señales recientes de que la inflación en Estados Unidos se ha enfriado significativamente desde el máximo del año pasado son alentadoras, pero muchos funcionarios económicos siguen nerviosos acerca de lo que hará la Fed.
La Fed está en camino de subir las tasas nuevamente en su próxima reunión en julio. Pero aún es incierto cuánto más podría aumentar las tasas después de eso, y cuánto tiempo podrían permanecer elevadas, ya que los funcionarios de la Fed luchan contra una inflación subyacente más rígida. Las consecuencias del colapso de Silicon Valley Bank y Signature Bank esta primavera también han endurecido las condiciones crediticias en Estados Unidos, lo que podría afectar el crecimiento.
Ante este panorama las economías de bajos ingresos siguen en riesgo. El aumento de las tasas de interés en Estados Unidos el año pasado atrajo capital a activos denominados en dólares, lo que elevó drásticamente el valor del dólar. Eso creó problemas para muchos países de bajos ingresos que utilizan dólares para pagar sus deudas, así como para importar alimentos y energía.
Si bien el dólar ha retrocedido en muchas de esas ganancias este año, el FMI advierte que la incertidumbre sobre el camino futuro de la Fed crea el riesgo de una mayor apreciación del dólar para los países más pobres. Según el FMI, más de la mitad de los países de bajos ingresos y alrededor de una cuarta parte de los países de medianos ingresos están agobiados por la deuda o corren un alto riesgo de contraerla.
Por Ismael Valverde-Ambriz, analista de llamadinero.com
