El empleo es la clave para conocer el comportamiento de la inflación

La mayoría de los funcionarios de la Fed predicen que la Tasa de los Fondos Federales alcanzará un máximo de entre 5.00 y 5.25% este año, por encima de su nivel actual de entre 4.25 y el 4.5 por ciento. Las acciones han estado subiendo toda la semana, incluso después de que los funcionarios de la Reserva Federal reiteraran que las tasas de interés probablemente se mantendrían por encima del 5.0% durante gran parte de 2023.

Wall Street ha entrado en una sólida senda alcista desde el viernes, cuando las remuneraciones por hora en Estados Unidos para diciembre mostraron una moderación salarial. Por otro lado, el lunes los inversionistas rechazaron las advertencias de la Fed de San Francisco, de que la alta inflación significaba que las tasas de interés tenían que subir aún más.

Gran parte del debate entre los inversionistas ahora gira en torno a si el banco central elevará las tasas de interés 0.50 o 0.25 puntos porcentuales cuando se reúna a fines de este mes. Los argumentos a favor de cualquiera de los dos movimientos dependen en gran medida de los datos del IPC de diciembre que se publicaron ayer jueves.

Al final, las cifras vinieron en línea con los pronósticos: la inflación general se desaceleró de 7.1% en diciembre a 6.5% en diciembre, mientras que la subyacente se redujo de 6.0 a 5.7 por ciento. Sin sorpresas, y con el mercado habiéndose anticipado a esta desaceleración, la reacción del mercado ayer fue más bien moderada, aunque prosiguieron las alzas en Wall Street.

Estos últimos datos alivian sin dudas a los inversionistas. La inflación de bienes no subyacentes se ha vuelto negativa en los últimos meses, gracias a una mayor oferta de muchos productos y una demanda reducida. Y la inflación de los servicios empieza a dar síntomas de ceder en sintonía con una moderación en los costes laborales.

Aun así, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, sigue advirtiendo de que el mercado laboral es la clave para comprender la dirección de la inflación, lo que hace que los datos de precios en sí sean posiblemente menos importantes.

Los rendimientos de los bonos del gobierno de Estados Unidos, que reflejan en gran medida las expectativas de los inversores sobre las tasas de interés a corto plazo establecidas por la Fed, alcanzaron su punto máximo en octubre pasado. En ese entonces, los datos aún no mostraban una caída en los precios de los bienes básicos, incluso cuando indicaban una aceleración en la inflación de los servicios.

Los bonos del gobierno de Estados Unidos han subido desde principios de año debido a las señales de una desaceleración del crecimiento de los salarios en la economía más grande del mundo, una medida crítica de la presión sobre los precios para los funcionarios de la Fed que insisten en que su enfoque de la política monetaria será completamente dependiente de los datos.

El martes, sin embargo, el rendimiento de la nota del Tesoro a dos años, que es sensible a las expectativas de tasas de interés, subió 0.05 puntos porcentuales a 4.25 por ciento.

El rendimiento del Tesoro a 10 años, visto como un indicador de los costos de endeudamiento en todo el mundo, agregó 0.1 puntos porcentuales a 3.62 por ciento. Los rendimientos de los bonos se mueven inversamente a los precios.

Para los inversionistas, una gran pregunta ahora es cuánto preocuparse por la persistencia de una alta inflación en los servicios. También hay una pregunta sobre cuánta credibilidad poner en los datos de salarios mensuales, dadas sus grandes oscilaciones en los últimos meses.

En general, los precios del PCE subyacente subieron a una tasa anualizada del 3.6% durante los tres meses que terminaron en noviembre, aún muy por encima del objetivo del 2.0% de la Fed. Los funcionarios de la Fed, por su parte, en su mayoría han expresado su preocupación continua por las perspectivas de inflación. 

Por Ismael Valverde Ambriz