Buenos indicadores de PIB, consumo e inversión en México

Por José Arnulfo Rodríguez San Martín

• PRODUCTO INTERNO BRUTO

A pesar de un entorno de elevadas tasas de interés y una inflación en descenso, pero todavía elevada, en el primer semestre de 2023 (1S23) el Producto Interno Bruto (PIB) de México avanzó 3.67% a tasa anual, la mayor para un primer trimestre desde el 2013. En grupo Multiva consideramos que, dada fortaleza observada en los indicadores de consumo e inversión, que detallamos más adelante, esta tasa es consistente con el pronóstico de crecimiento económico de 3.0% en 2023 planteado por la Secretaría de Hacienda en sus Criterios Generales de Política Económica.

De acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística, Geografía e Informática (Inegi), para junio se estima una tasa de crecimiento anual de 4.0%, el mayor avance desde noviembre de 2022; de concretarse la proyección, durante el segundo trimestre de 2023 (2T23) el PIB de México presentaría un avance de 3.6% anual.

• CONSUMO PRIVADO

El principal impulsor del crecimiento económico se ubica en las actividades terciarias que involucran el comercio de mayoreo y menudeo, así como los servicios —transporte, vivienda de alquiler, salud, educación, financieros y un largo etcétera—.  Para este apartado el Inegi anticipa en junio un significativo crecimiento de 4.3% anual.

El buen desempeño de las actividades terciarias, que dicho sea de paso representan más de 60% del PIB, esta sostenido por un fuerte consumo privado, que a pesar de las elevadas tasas de interés y la merma de poder adquisitivo por la elevada inflación de los últimos años, ha encontrado un firme apoyo en los siguientes factores:

1.- Remesas. En mayo el flujo de remesas alcanzó un nuevo máximo histórico de 5.69 mil millones de dólares. El acumulado en el periodo enero-mayo es de 24.66 mil millones, lo que representa un incremento anual de 10.3%. De acuerdo con un análisis del Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos (CEMLA), en 2022 las remesas apoyaron el consumo de casi cinco millones de hogares.

2.- Crédito abundante en el país. De acuerdo con el Banco de México, en mayo el crédito vigente de la banca comercial al sector privado creció 5.1% real, para alcanzar un saldo de 5.64 billones de pesos. El crédito al consumo creció 11.4% real anual.

3.- La fortaleza del mercado laboral en México. En mayo el mercado laboral registró una tasa de desempleo de 2.9%, históricamente se considera que el mercado laboral se mantiene en pleno empleo cuando la tasa de desempleo está entre 4 y 5%. Lo anterior incide de manera positiva en la confianza del consumidor.

• INVERSIÓN FIJA BRUTA

La Inversión Fija Bruta (IFB) integra las compras de bienes de capital (maquinaria y equipo) y la construcción (residencial, comercial y de infraestructura) que realizan los sectores público y privado local.  El concepto excluye la inversión extranjera y que, en virtud de la rezonificación mundial de plantas de producción (nearshoring), también va muy bien en México con un flujo de 18.6 mil millones de dólares en los primeros tres meses del año.

La IFB, es un importante componente de la demanda agregada que aportó 19.5% del total del PIB en el 1T23 y desde diciembre de 2022 recuperó los retrocesos originados por (i) la interrupción de procesos productivos durante la pandemia de 2020, (ii) el colapso de las cadenas logísticas en 2021 y (iii) el choque en los precios de las materias primas por el inicio de en la guerra en Ucrania en 2022.

Durante abril la inversión en maquinaria y equipo registró un crecimiento de 16.6% anual, dentro de un patrón recurrente de elevadas tasas de crecimiento durante varios meses. Lo anterior sugiere que el sector privado no sólo está reponiendo el acervo de capital de la economía, sino también está preparándose para un ciclo expansivo de los negocios.

Por su parte, la inversión en construcción muestra un comportamiento decreciente que se explica por las elevadas tasas de interés que inhiben la construcción residencial; en abril este componente tuvo una caída anual de (-)10.0%. En contraste, la inversión no residencial, la construcción de infraestructura presentó en abril un destacado crecimiento de 10.0%, impulsada por las obras de ingeniería para concretar los proyectos comprometidos por el gobierno federal.

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