¿Bajarán pronto las tasas de interés? Europa y EU con cautela

El Banco Central Europeo (BCE) mantuvo su tasa de interés clave en 4.0%. Señaló, además, que no comenzará a recortar las tasas antes de junio, mientras las autoridades se toman tiempo para evaluar si una racha histórica de aumentos ha controlado la inflación. Los mercados han estado en ascuas a la espera de señales sobre cuándo los bancos centrales de las economías desarrolladas comenzarán a bajar las tasas. En Estados Unidos, los funcionarios de la Reserva Federal han sugerido que está en camino de recortar las tasas este año, pero quiere más evidencia de que la inflación se está desacelerando. 

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, sorprendió a los inversionistas al señalar que los funcionarios esperan recopilar nuevos datos hasta junio antes de decidir sobre cualquier recorte de tasas, contradiciendo algunas expectativas del mercado de una medida anterior en abril. Con la inflación en la región acercándose al objetivo de 2.0%, el BCE está sopesando el riesgo de recortar las tasas demasiado pronto, lo que podría dejar la inflación estancada en un nivel incómodamente alto, con el peligro de recortar demasiado tarde, lo que podría dañar innecesariamente a una economía que ha estado luchando en los últimos meses. La inflación anual disminuyó a 2.6% en la Eurozona el mes pasado y a 3.1% en Estados Unidos en enero. 

El banco también publicó nuevas previsiones económicas que señalaban la posibilidad de recortes de tipos más tempranos. Su proyección es que la inflación promedie 2.3% este año y 2.0% el próximo, en comparación con las previsiones de diciembre de 2.7 y 2.1%, respectivamente. También espera un crecimiento económico de 0.6% para la Eurozona este año, en comparación con una previsión de diciembre de 0.8 por ciento. 

A pesar de las recientes caídas de la inflación general y subyacente (que excluyen los precios altamente volátiles de los alimentos y la energía), algunos economistas han señalado aumentos salariales sustanciales en la Eurozona y una inflación persistente en el sector de servicios como posibles señales de que las presiones sobre los precios podrían ser más difíciles de derrotar de lo previsto.

Las apuestas de los inversionistas sobre recortes de tasas han aumentado en los últimos meses, repercutiendo en los mercados financieros. A fines del año pasado, cuando la inflación se suavizó y los bancos centrales señalaron que las tasas de interés probablemente habían alcanzado su punto máximo, los inversionistas comenzaron a descontar recortes agresivos de las tasas de interés a partir de este mes. Pero la desaceleración observada en la trayectoria descendente de la inflación no está siendo suficiente, y los comentarios cautelosos de los banqueros centrales han hecho que los inversionistas reduzcan esas apuestas. 

Mientras tanto, las perspectivas de crecimiento económico han divergido a ambos lados del Atlántico. La economía de la Eurozona se ha estancado en general desde finales de 2022 y datos recientes sugieren que todavía está luchando por ganar impulso. En contraste, la economía estadunidense se ha estado expandiendo a una tasa anual de entre 3.0 y 5.0% en los últimos meses. Los mercados laborales siguen siendo sólidos a ambos lados del Atlántico. A pesar de esto, los inversionistas esperan que el BCE y la Reserva Federal comiencen a recortar las tasas aproximadamente al mismo tiempo. 

Lagarde dijo que el BCE estaba logrando avances en la lucha contra la inflación, pero aún no estaba lo suficientemente seguro de que esta caída fuera sostenible. Dijo que la economía de la Eurozona seguía débil debido a que los consumidores limitaron el gasto y las empresas invirtieron y exportaron menos, pero que las encuestas apuntan a una recuperación gradual a lo largo de este año. 

Desde julio pasado, los funcionarios de la Reserva Federal han mantenido su tasa de referencia de los fondos federales en un rango entre 5.25 y 5.50%, a medida que la inflación ha disminuido. El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que los datos de inflación y contratación de enero no habían alterado la expectativa del banco central de que será apropiado recortar las tasas de interés más adelante este año, pero dijo que los funcionarios quieren más evidencia de que la inflación se está desacelerando. 

Una vez que los bancos centrales comiencen a recortar, la atención de los inversionistas se centrará en el ritmo y el alcance de estos recortes. La velocidad con la que el BCE reduzca las tasas dependerá del crecimiento de los salarios, de la persistente inflación del sector de servicios y de la Reserva Federal, que necesita recortar las tasas más o menos al mismo ritmo o indicar que un recorte está a la vuelta de la esquina. Los inversionistas en los mercados de futuros actualmente esperan que la Reserva Federal y el BCE reduzcan las tasas tres o cuatro veces este año.

Jbf