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Lo que hace unas semanas parecía el fin del superpeso, resultó ser únicamente un descanso para tomar su segundo aire. Hace 6 semanas escribimos en este espacio sobre los cuestionamientos de varios analistas acerca de la fortaleza del superpeso y la supuesta conveniencia de invertir en dólares. Nuestra recomendación fue preferir inversiones en cetes. Hasta el momento, los hechos nos han dado la razón.
Desde mayo de 2020, lento, pero seguro, el peso ha mostrado una fortaleza que ha llamado la atención en todo el mundo. El 14 de febrero el tipo de cambio peso-dólar celebró el día del amor volviendo a sus niveles previos a la pandemia alrededor de 18.50, no obstante, decidió que su carrera no termina ahí y el peso ha continuado apreciándose hasta niveles inferiores a los 18 pesos por dólar.
Ante este escenario, aquellos que han optado en las últimas semanas (y años) por comprar dólares, esperando una depreciación, no han podido ver frutos de su inversión, todo lo contrario, han visto su rendimiento en números rojos.
Mientras que invertir en dólares tiene un factor altamente especulativo, las inversiones en bonos mexicanos denominados en pesos, dan un rendimiento más alto y con un riesgo considerablemente más bajo. Y para demostrar esto, basta con ver al pasado.
Pongámonos cuatro años en el pasado, en marzo de 2019. Podríamos plantear tres opciones de inversión para usar 10,000 pesos: habiendo invertido en dólares, tendríamos hoy 9,265… habríamos perdido 700 pesos y, probablemente, nuestro orgullo; habiendo decidido invertir mes a mes en cetes a 28 días durante 4 años, hoy tendríamos 13,027, habiendo ganado más de 3,000 pesos; sin embargo, la mejor decisión en términos de rendimiento hubiera sido comprar bonos a 5 años, que hoy tendrían un valor de 13,300 pesos.
No vamos a omitir el hecho de que en marzo y abril de 2020 el dólar llegó a niveles de 25 pesos por dólar y nos hubiera dado un rendimiento espectacular en tan sólo un año. No obstante, a menos que surja otro virus que genere una pandemia global y agite los mercados financieros como lo hizo el covid-19, parece poco probable que vuelva a ocurrir una depreciación de esa naturaleza.
No cabe duda de que, en fechas recientes, no ha sido conveniente ponerse en contra del superpeso y nuestro dinero ha estado más seguro refugiándose en los supercetes. Pero vale la pena preguntarse ¿por qué el superpeso se mantiene tan fuerte? El factor principal que explica la reciente fortaleza del peso es el gran diferencial de tasas de interés entre México y Estados Unidos (que actualmente es de 600 puntos base) y lo atractivo que esto es para los capitales extranjeros.
Lo anterior ha implicado un mayor flujo de inversión de cartera hacia el país, lo que se traduce en una mayor demanda de nuestra moneda y una consecuente apreciación de ésta. De hecho, los flujos de inversión por parte de no residentes en valores gubernamentales mexicanos alcanzaron en enero-diciembre de 2022, los 6,163 millones de dólares, cifra no observada desde el cierre de 2019.
Esta relación entre diferenciales de tasas y tipo de cambio se ha manifestado en tres momentos en el periodo 2002 a 2023. Sin tomar en cuenta el periodo de la crisis de 2008, cuando las condiciones internacionales tuvieron mayor relevancia que las internas, se puede identificar esta regularidad empírica de junio de 2003 a septiembre de 2005 y de enero de 2017 a enero de 2020, el tipo de cambio se mantuvo estable ante elevados diferenciales de tasas; y desde enero de 2022 se ha observado una apreciación impulsada por un factor adicional.
Dicho factor es el impulso que han brindado los flujos de Inversión Extranjera Directa, los cuales han crecido a una tasa media de crecimiento anual de 10.7 por ciento entre 2018 y 2022.
Dicho impulso podría extenderse en meses posteriores debido a dos factores: en primer lugar, a la inversión de Tesla en Nuevo León, la cual representaría el 29.4 por ciento de las nuevas inversiones, y el 14.2 por ciento de la inversión extranjera total que México percibió en 2022, y en segundo lugar, al nearshoring (el traslado de la producción de un país a otro más cercano a la casa matriz de una empresa con el objetivo de reducir costos y mitigar el riesgo de interrupciones en las cadenas de suministro), el cual implica mayores flujos de inversión hacia el país.
Ya lo decía el poeta Ruiz de Santayana “el hombre que no conoce su historia está condenado a repetirla”.
La historia y los hechos simplemente nos muestran que la mejor decisión que podemos tomar es no pelearse con el superpeso y preferir las inversiones en supercetes.
Por Luis Dámazo y Yehoshafat Sereijo
