¡No se confíe!, Fed: ¿pausa o salto?

Para la gran mayoría de analistas bancarios y bursátiles, la pausa efectuada por el Banco de México, implicó poner la fecha para el siguiente movimiento y, por supuesto, indicando que sería una baja. En el caso de la Fed, pese a la precisión del discurso de Jerome Powell y la proyección de 12 de los 18 participantes en la decisión monetaria del viernes, de que pudiera haber dos incrementos más en lo que resta de este año, parece ser más un salto que una pausa.

La Fed decidió brincarse esta junta para elevar la tasa de interés, porque con la de 5.25% no se sienten cómodos con el efecto de las tasas sobre la economía y el empleo. La Fed está, además, afinando la regulación para disminuir el riesgo de mercado en los balances bancarios, resultado del segundo incremento más rápido en tasas viniendo de cero o negativo (en tasa real) en la pandemia.

Lo que llama la atención es que algunos piensan que la decisión de pausar del Banco de México implica que podría subir la tasa si la Fed lo hace en la reunión, como si fuera mantra “seguir a la Fed”.

En México, la tasa es (descontando la inflación esperada) lo suficientemente alta para el momento actual, pero no debiera esperarse que suba más, a menos que se observara un rebrote de inflación general y subyacente. Aquí no hay “skip” o “salto”, palabra que utilizó Powell el miércoles, hay pausa y tiene dos objetivos: 1) comprobar que la tendencia de caída de precios es sólida y, 2) la tasa se mantendrá en niveles lo suficientemente restrictivos mientras dura el horizonte del pronóstico de ocho trimestres.

Por cierto, durante el Reporte de Estabilidad del Sistema Financiero Mexicano, la gobernadora informó que en abril, después de la crisis bancaria en EU, nuestro banco central implementó el Régimen de Grandes Exposiciones en el sistema bancario con el objeto de identificar y controlar las exposiciones de las instituciones de crédito con sus contrapartes o grupo de contrapartes relacionadas entre sí.

¿Por qué? Porque el riesgo de mercado se ha incrementado en los balances bancarios.

También se realizaron modificaciones al marco regulatorio en materia de riesgo de crédito y mercado, se establecieron nuevas disposiciones para riesgos de operaciones derivadas en el mercado OTC y se incorporó la taxonomía sostenible publicada por Hacienda para alinear las operaciones ASG en activos e inversiones del sector financiero. Esto porque se identificó que el apetito por riesgo aumentó debido a 1 )la inversión de la curva de rendimiento de valores gubernamentales en México, 2) a mayores flujos de capital y, 3) a la disminución de la volatilidad global. Consecuencia: el mapa de calor del riesgo se elevó en el riesgo de mercados en México.

La expectativa sigue apuntando a que el mayor peligro que enfrenta el sistema financiero mexicano y la economía mexicana es la posibilidad de un deterioro en las perspectivas de crecimiento de la economía global, particularmente la de EU, una mayor inflación a la esperada en México y los riesgos políticos, geopolíticos y acontecimientos globales y, en particular se percibe que ha aumentado el riesgo cambiario por la apreciación que ha mostrado el peso.

DE FONDOS A FONDO

#LandsteinerScientific, el laboratorio de biotecnológicos avanza en su proceso de reestructura dentro del procedimiento concursal que inició hace más de año y medio, pues, aunque los litigantes mediáticos dicen que los bancos acreedores van por la quiebra (BBVA, Banorte, Invex y Banregio), la realidad es que hacerlo y no sumarse a reflotar a la empresa, los dejaría en el peor de los mundos.

La propuesta del inversionista y la administración, que fue aceptada por Bancomext —la única institución que tiene la garantía física de la planta—, supone pagar a 15 años de la deuda, sin quitas, conservando su garantía (la planta) y un pago inicial del 12.5% de la deuda total. La propuesta para el resto de los acreedores bancarios es similar, pago sin quitas a 15 años y tiene que ver con eso de más vale pájaro en mano que litigios volando. La propuesta se presentará al conciliador Gerardo Sierra y al juez 2º de lo concursal, Saúl Martínez Lira.