Cemex recupera el grado de inversión después de 15 años

La venta de activos no estratégicos, la disminución de su deuda y las inversiones selectivas en mercados con fuerte demanda, permitieron que Cemex recuperara el grado de inversión después de 15 años. Así, el pasado 13 de marzo, la agencia Standard & Poor’s (S&P) Global Ratings subió las calificaciones de Cemex en escala global de BB+ a BBB- y en escala nacional de mxAA a mxAA+ debido a su sólido desempeño financiero y operativo, así como por el continuo descenso de su apalancamiento.

La cementera había perdido el grado de inversión en 2009, durante la crisis financiera global, después de haber financiado con deuda una serie de inversiones alrededor del mundo que resintieron la crisis mundial de ese año.

• MEJORÍA EN LA SOLVENCIA Y LA RENTABILIDAD

En los últimos ocho años, de 2015 a 2023, la venta de activos no estratégicos, combinada con inversiones selectivas, redujeron el balance de la compañía en más de 3 mil millones de dólares (mdd), 9.8 por ciento. Además, en ese mismo periodo sustituyó deuda con fondos propios, con lo que disminuyó el pasivo total 25.9% e incrementó el capital contable 27.6 por ciento.

Ante esto, la razón de endeudamiento —definida como pasivo total entre capital contable— descendió de 2.3 veces en 2015 a 1.3 veces en 2023, y la razón de apalancamiento —pasivo total entre activo total— pasó de 0.70 a 0.57 en el mismo lapso. Por su parte, la rentabilidad sobre activos (ROA) tuvo una mejoría de 0.2 a 0.6%; mientras que la rentabilidad sobre fondos propios (ROE) ascendió de 0.7 a 1.5 por ciento.

• PERSPECTIVA ESTABLE

La agencia calificadora considera que la perspectiva de Cemex en los próximos 24 meses será estable debido a su prudente política financiera, con una relación de deuda neta sobre flujo operativo debajo de tres veces y una relación de fondos de operaciones a deuda por encima de 20% en los próximos años. Lo anterior respaldado por un crecimiento continuo del flujo de operación (EBITDA) y del flujo de efectivo operativo libre (FOCF).

De acuerdo con los pronósticos de S&P Global Ratings, los ingresos de Cemex crecerán 4% en 2024 y 6% en 2025, a partir del positivo entorno de construcción en mercados clave, un ajuste de precios por encima de la inflación y un mayor volumen vendido de cemento y concreto. En el caso de la utilidad de operación antes de amortización y depreciación podría alcanzar los 3,500 millones de dólares y las entradas de capital de trabajo los 390 millones de dólares.

• FITCH RATINGS TAMBIÉN PODRÍA OTORGAR EL GRADO DE INVERSIÓN ESTE AÑO

Fitch Ratings, la otra agencia calificadora que evalúa a la cementera, subió la nota de Cemex a BB+ en escala global en junio de 2022, el puesto más alto en grado especulativo. Posteriormente, en julio de 2023 mejoró la perspectiva de estable a positiva ante las continuas mejoras en su generación de flujo operativo y reducción de deuda. Con estos antecedentes, Fitch también podría otorgar el grado de inversión a la cementera este año tras la evolución favorable de la compañía.

• EL PRECIO DE LA ACCIÓN ACUMULA PLUSVALÍAS DE 52.6% EN LOS ÚLTIMOS 12 MESES

A pesar de que en 2023 la compañía pagó una multa fiscal de 456 millones de euros en España y que disminuyó su utilidad neta 78%, los inversionistas mostraron mayor interés en la emisora y elevaron su precio 67.8% el año pasado y 52.6% en los últimos 12 meses. La plusvalía observada no corresponde con el descenso en la utilidad por acción a 0.004 dólares al cierre de 2023 ni al incremento en el múltiplo precio utilidad a 1,085.6. Parece que los inversionistas tomaron posiciones ante la expectativa de una inminente recuperación del grado de inversión y ante previsiones favorables en términos de volumen vendido e ingresos.

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