Alfa Jensen, una medición no discrecional

A propósito de la Semana Nacional de Educación Financiera, en mayo de 2015, el senador jalisciense Jesús Casillas presentó una iniciativa de reforma a la Ley del Sistema de SAR, que propone la utilización obligada del indicador Alfa Jensen para medir el desempeño de la rentabilidad entre las afores. Este indicador  es una referencia que compara el rendimiento que ofrece una inversión contra un portafolio “meta” u “óptimo” , si el manejador del fondo actúa profesionalmente, y de esta forma es el mercado el que califica el desempeño del manejador  y del fondo, no la Consar, como ocurre actualmente. La propuesta del senador Casillas está durmiendo el sueño de los justos en la Comisión de Hacienda y en la Comisión de Estudios Legislativos Segunda, porque no tiene la “bendición” ejecutiva, pero en realidad, una gran crítica que tiene el sistema de administración de los Fondos para el Retiro y en la que abundan historias de conflicto de interés, es que en sus carteras tienen un monto fuerte de  papeles “recomendados” desde el sector público o financiero, lo que genera quebrantos frecuentes y aumenta la minusvalía. Por ello, la iniciativa busca establecer a  Alfa Jensen para medir el desempeño de las afores y eso eliminaría la discrecionalidad de la medición que hoy emite la Consar, que preside Carlos Ramírez, pero lo más interesante es que debiera evaluarse como una mejor alternativa de supervisión para carteras bursátiles y desempeño de fondos de inversión, pues la CNBV, que preside Jaime González Aguadé, tiene de todo menos la capacidad para supervisar que no se metan papeles o acciones cuyo riesgo nadie entiende. Entre lo propuesto, destaca:

1) Que el Índice permita, objetivamente, mostrar la rentabilidad que hayan obtenido los trabajadores por la inversión de sus recursos en las sociedades de inversión y la rentabilidad esperada en función del nivel de riesgo de dicha cartera; 2) Señalar que dicho indicador reflejará la capacidad que tiene la sociedad de inversión para alcanzar un rendimiento superior al esperado en función del nivel de riesgo de su cartera; 3) Estipular que la Consar deberá ordenar que se modifiquen los estados de cuenta emitidos por las administradoras a  fin de incluir información relativa a: i) los riesgos asociados al rendimiento de las inversiones mediante el indicador Alfa Jensen; y, ii) la información cualitativa de las administradoras respecto a su gobierno corporativo, su correcta alineación con los intereses de los trabajadores, el cumplimiento al marco regulatorio, así como la experiencia y capacidades técnicas de los directivos encargados en administrar los recursos; y 4) Determinar que las cuentas individuales de los trabajadores que no hayan elegido administradora serán asignadas a las administradoras que hayan reportado: a) un mayor rendimiento neto; b) un mejor indicador Alfa Jensen; y, c) un mejor indicador relativo a la revelación de información cualitativa de las administradoras.

Por lo pronto, de acuerdo con el Censo de Herramientas de Educación Financiera que ofrecen las Afores dado a conocer por la Consar en el Marco de la Semana de Educación financiera, sólo cinco de las 11 Afores que existen en el mercado ofrecen información a jóvenes trabajadores (Azteca, InverCap, Pensionissste, Profutuo GNP y XXI Banorte en órden alfabético), e incluyen en su comunicación temas del ahorro para el retiro desde el inicio de la vida laboral para explicar los beneficios y riesgos de invertir los recursos en el SAR. Y si bien Azteca, Coppel, Inbursa, InverCap, Principal, Profuturo GNP, Sura y XXI Banorte ofrecen contenidos sobre finanzas personales, debido a que es un importante requisito para saber y poder ahorrar, más aún para el ahorro de largo plazo. Sólo cinco afores presentan conceptos de inversión general e inversión del ahorro en la cuenta asignada por edad del trabajador: Inbursa, MetLife, Principal, Profuturo GNP y Sura. A un año del vigésimo aniversario del sistema, no considera que el Estado debería facilitar que el mercado, efectivamente, vigile la rentabilidad del sistema, pues hoy hasta GBMHomeBroker aplica el indicador Alfa Jensen, que explicado, es una herramienta muy útil para que un ahorrador/inversionista tome la decisión de dónde invertir y más cuando se trata de ahorro voluntario o ahorro para la jubilación, ¿no cree?

El Alfa Jensen debería aplicarse incluso a toda la masa de recursos invertida en sociedades de Inversión, ya que en conjunto, entre siefores y fondos, manejan recursos equivalentes al 20% del PIB y ninguno de los dos sistemas cuenta con protección IPAB.
 

DE FONDOS A FONDO

#DeAMyFM… Sólo cinco de las 47 frecuencias que serán asignadas en las grandes metrópolis corresponde a la Ciudad de México y Edomex, se lo aseguro. Una de ellas —según radio pasillo— sería para Radio Educación y otra para las estaciones del IMER, y están destinadas a cumplir con la obligación de reservar frecuencias para radios comunitarias o indígenas. Con ello creo que se elimina una fuerte reacción creada al interior de la CIRT, que preside Rubén Pereda, con la información que se emitió sobre la votación realizada sobre el proceso para concluir el cambio de frecuencias de AM a FM determinada por el pleno del Ifetel, que aprobó también la norma técnica para la instalación de FM y se determinó establecer una separación entre frecuencias portadoras adyacentes de 400 kHz como mínimo en la banda de 88 a 108 Mhz, al “liberar” 69 frecuencias de FM para las localidades que no fueron objeto del cambio en 2008: Nuevo León, Guanajuato, Puebla, Jalisco, Baja California, Sonora, Tamaulipas, Puebla, Estado de México y Ciudad de México. Del total, 22 se reservan para operar estaciones de radio de uso comunitario e indígena y, las 47 frecuencias restantes se van al sector privado, obvio previa licitación.